事件：公司公告9月经营数据，大秦线完成货物运输量3788万吨，同比增长1.31%。日均运量126.27万吨。2018年1-9月，大秦线累计完成货物运输量3.4亿吨，同比增长5.38%。
秦港限产影响有限，港口库存积压缓解，9月运量重回高位。采暖用煤旺季将至，煤炭供需将延续紧平衡格局。
秋季检修来临，维持全年运量高位预判。今年大秦秋季检修从9月29日开始至10月23日结束，为期25天，每日上午九点到十二点进行维修，对每日运量会有所影响，全年来看运量仍将能达到4.5亿吨满产水平，认为公司仍保持着较强的盈利能力，目前PE为8x，处于历史底部，股息支付率基本稳定在50%以上，预期股息率6.2%，防御投资价值凸显。预计公司2018、2019、2020年EPS为0.96元/1.01元/1.04元，PE分别为8x、8x、8x，维持“买入”评级。
风险提示：秦皇岛港限产，冬季用煤需求不及预期。
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