中泰证券发布华能水电的研报指出，澜沧江上游云南段新机组送电广东，带来量价双升。公司澜沧江上游云南段机组5座水电站（苗尾、大华桥、里底、乌弄龙、黄登）均参与西电东送，受电地区为广东地区。广东省标杆电价较高，对应落地段回推上网电价也具备显著优势。近年来广东省市场电竞价趋于理性，省内月度竞价价差不断收窄后基本稳定在30厘/千瓦时。因此自2018年起公司度电均价边际提升，2018、2019H度电均价分别同比上涨8.19%和4.14%。
考虑到澜沧江上游云南段机组投产完毕，后续公司 CAPEX 有望显著下降，假设分红率维持在 55%以上，则公司股息率有望长期高位稳定在 3.5%-4.5%区间内，在利率预期下行的大背景下价值性不断凸显。首次覆盖给予公司“增持”评级。
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